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2017-08-18 16:25:38

•   1。基金选股现“风格漂移”
  “明明基金名字上写着‘价值’、‘蓝筹’，为什么季报披露的基金前十大重仓股拿的都是小盘成长股?”“我们看好小盘股行情，选了一个主要投资小盘股的基金，结果出了季报发现该基金拿的全是大盘股，根本不能实现我们的投资目的。
    ”以上抱怨是记者近期从部分基民那里了解到的情况。
  他们认为，基金名称中的关键字词理应代表该基金未来的持股风格，故而会据此来选择相应的基金。对此，记者向基金研究人士了解情况，上海某基金研究员告诉记者，确实存在基金名称与实际投资相关性不高的案例，但基金公司在产品合同中也往往会注明相关的投资范围。
    他认为，基民在选基时会有一个误区，即认为大盘股必定是偏价值、小盘股一定是偏成长的，实则未必。
  例如2008年成立的一只中小盘混合基金，自2012年更换基金经理之后，产品的走势与传统意义上的中小创走势“相左”，包括机构对它的内部归因研究也发现它的持股风格偏向大盘价值。
    该基金的合同中明确提到，通过投资具有竞争优势的高成长的中小盘股票，力求在有效控制风险的前提下谋求基金的长期增值。此外，还规定中小盘的资产配置是不能低于股票资产的80%。也就是说，基金经理在配置股票时，仍有20%的灵活配置区间，其中可以包含市值较大的大盘股。
    
  而从该基金的配置情况来看，有美的集团、五粮液、贵州茅台等千亿市值公司，但同样也有苏泊尔、索菲亚、深圳机场、泸州老窖、江铃汽车等200亿到500亿市值的公司。“从市值的角度来说，并没有违规，只不过从风格的角度来说，确实偏向价值。”
  上述研究员表示，真正意义上的风格漂移应该是那种基金经理宣称自己是价值投资者，通过精选个股来获取超额收益。
    但是，通过仔细的梳理真实交易数据，投资人会发现它过于频繁调整仓位，换手率极高，平均持股时间也比较短。“这样的情况属于‘言行不一’。”他说。
  该研究员坦言，倘若某只基金在一段时间里真的发生了风格漂移，在仓位控制、行业偏好等方面都发生了重大变化，也不一定就是坏事，只不过风格漂移往往意味着风险，投资者需要根据基金近期的持仓来分析基金所积累的风格，从而判定当下该基金的性格色彩。
    
  2。主动基金“工具化”生存
  针对基金投资风格的漂移惯性，近几年国内主动型基金开始出现了“工具化”的趋势，比如出现了行业性或是概念的基金，即投资股票仅限于行业内部或是概念内部，以及一些不是指数基金但工具属性很强的基金。如主打股息率的前海开源股息率100强，还有依靠模型建仓选股的量化类基金，诸如长信量化先锋、泰达宏利逆向等。
    
  除了已在基金合同中约定好投资范围的产品以外，传统宽泛概念的基金中，也有一些因基金经理坚持个人风格而在市场中脱颖而出的产品。好买基金研究中心曾令华认为，基金风格鲜明化是差异化竞争的必然结果。“风格鲜明的基金，才会活得更好。未来可能更加明确谁更擅长投资大盘蓝筹，谁对中小盘股研究深入，谁会坚守价值类股票等，同时在操作风格上也逐渐形成鲜明的特点，谁做波段，谁持股不动。
    基金应该在管理方法上体现特色，而不是千篇一律地自上而下。”。

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  b***

  2017-08-18 16:25:38

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